Panorama financiero /marzo 2026
Marzo, el panorama financiero estuvo dominado por el conflicto bélico entre Estados Unidos e Irán, operaciones militares sobre infraestructura energética estratégica y el cierre total del Estrecho de Ormuz durante la mayor parte del mes, detonaron una recomposición hacia activos refugio y el alza abrupta en petróleo y gas; las bolsas internacionales y los bonos soberanos en la mayoría de las geografías sufrieron correcciones.
Principales Acontecimientos
Entorno internacional
La OCDE (Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos) revisó al alza para el G20 (países que representan cerca del 85% del PIB mundial) sus estimados de inflación para 2026 a 4%, antes de ceder a 2.7% en 2027, y advirtió un menor crecimiento en economías avanzadas, elevando las probabilidades de recesión global.
Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo sin cambios el rango objetivo de la tasa de interés en 3.50%-3.75%. Jerome Powell considera que la política monetaria actual está posicionada para hacer frente a las expectativas de inflación, y puede esperar a tener mayor información económica de los efectos que pueda causar la guerra con Irán. Resalta que la Reserva Federal incrementó sus estimados de inflación y PIB (Producto Interno Bruto) para 2026 y 2027.
La guerra entre Estados Unidos e Irán pareció en algún momento haberse salido de control, sobre todo con la entrada de los hutíes financiados por Irán, en medio del caos, las declaraciones de Donald Trump sobre el avance en las negociaciones sobre un nuevo y razonable régimen que ponga fin a la guerra en Medio Oriente, revalorizó parcialmente los activos financieros al cierre de mes, no sin la clara advertencia de que en caso de lograr un acuerdo, se endurecerían los ataques militares en infraestructura petrolera y energética iraní, así como, la toma de la isla de Kharg.
Europa, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa de referencia en 2%, la guerra en Medio Oriente elevó con fuerza los costos de energía y deterioró las perspectivas de inflación y actividad económica, incluso se mencionó que podría implementar una política monetaria restrictiva de nueva cuenta en caso de ser necesario.
Japón, también mantuvo la tasa de fondeo de corto plazo alrededor de 0.75%, aunquereconoció que el alza del crudo y la volatilidad financiera elevan los riesgos inflacionarios, preservando el sesgo hacia una normalización gradual. Canadá, el nuevo primer ministro Mark Carney convocó a elecciones anticipadas para fortalecer su gobierno minoritario y poder hacer frente a la política arancelaria de Donald Trump.
En mercados emergentes, el fortalecimiento del dólar, el incremento del petróleo y la mayor aversión al riesgo propiciaron salidas selectivas y una preferencia por renta fija de mayor calidad.
México
Banco de México recortó la tasa de referencia en 25 pb a 6.75%, la gobernadora Victoria Rodríguez señaló que el banco central está cerca de concluir el ciclo de recortes y dejó abierta la posibilidad de un ajuste adicional, decisión que defendió pese al repunte de la inflación a 4.63% anual en la primera quincena de marzo, al considerar que obedeció principalmente a la volatilidad en el sector agrícola.
La actividad medida por el IGAE (Indicador Global de Actividad Económica) mostró debilidad y cayó 0.9% mensual en enero. Por otro lado, Marcelo Ebrard señaló que rumbo a la revisión del T-MEC (Tratado México, Estados Unidos y Canadá), reducir la dependencia externa en los sectores farmacéutico y cárnico será prioritario, resaltó que la industria farmacéutica representa entre 10% y 14% del PIB.
Rendimientos efectivos de las bolsas internacionales
Fuente: Bloomberg.
Materias primas
En materias primas, el posible cierre prolongado del Estrecho de Ormuz elevó los precios del petróleo en más del 50%, la Agencia Internacional de Energía anunció la liberación coordinada de reservas de emergencia de petróleo debido a las interrupciones de suministro. El gas también se vio fuertemente afectado y los fertilizantes necesarios para la agricultura preocuparon ante los niveles alcanzados en sus precios y su repercusión en la inflación.
Adicionalmente, Estados Unidos autorizó temporalmente la compra de petróleo ruso ya embarcado para ampliar la oferta disponible. Aun así, los ataques a South Pars y Ras Laffan confirmaron que la recuperación de activos energéticos puede tomar de meses a años, prolongando la presión sobre precios e inflación.
Deuda nacional
Las tasas mexicanas incorporaron dos fuerzas contrapuestas: por un lado, el recorte de Banxico a 6.75% y la posibilidad de otro ajuste de 25 pb; por otro, el repunte inflacionario de marzo, el alza de energéticos y el deterioro del entorno global.
En línea con los bonos del Tesoro estadounidense, los bonos domésticos también se desvalorizaron. La parte larga reflejó una mayor prima por riesgo externo, por mayores probabilidades de recesión global y por el debilitamiento de la actividad interna tras la caída del IGAE.
Tipo de cambio
El dólar americano se fortaleció por su carácter de activo refugio, la decisión de la Reserva Federal de mantener la tasa de interés en 3.50%-3.75% y el repunte del petróleo y del gas. La expectativa de una postura monetaria restrictiva por más tiempo, reforzó la demanda por activos denominados en dólares.
El peso mexicano enfrentó episodios de depreciación por la mayor aversión al riesgo y el recorte de Banxico; sin embargo, conservó soporte relativo por diferenciales de tasas aún elevados y expectativas de continuidad en la integración comercial de Norteamérica.
Renta variable México
La Bolsa Mexicana de Valores operó con sesgo defensivo, afectada por la combinación de menor crecimiento interno, costos energéticos más altos y una tasa real todavía restrictiva.
Las emisoras vinculadas a consumo básico, telecomunicaciones e infraestructura mostraron un mejor comportamiento, mientras que materiales se benefició del repunte en commodities.
Renta variable internacional
Las bolsas internacionales alternaron episodios de corrección y rebote en función de la trayectoria del conflicto entre Estados Unidos e Irán. La escalada militar, el riesgo de cierre de Ormuz y los daños a infraestructura de gas y petróleo castigaron a sectores intensivos en energía, transporte y consumo.
Hacia el cierre de marzo, las señales de negociación emitidas por Irán y Estados Unidos propiciaron una recuperación parcial.
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