Comentario de Deuda /marzo 2026

•En marzo de 2026, la Reserva Federal (Fed) decidió mantener su tasa de interés de referencia en el rango de 3.50% a 3.75% por segunda reunión consecutiva, una pausa anticipada por el mercado. El Comité destacó que la actividad económica estadounidense se expande a un ritmo sólido, aunque observan una inflación persistente y riesgos al alza derivados del conflicto geopolítico en Medio Oriente y posibles choques petroleros. Como reflejo de este entorno, la Fed actualizó al alza sus pronósticos de crecimiento del PIB (2.4%) y de inflación PCE (2.7%) para 2026, lo que refuerza una postura monetaria de "esperar y ver", manteniendo en el radar un único recorte en la tasa de fondos federales para este año.

•En la dinámica de precios, los indicadores mostraron señales mixtas. Por un lado, la inflación general al consumidor (CPI) se mantuvo estable en 2.4% anual durante febrero, su nivel más bajo desde mayo de 2025, en tanto que la inflación subyacente repitió un 2.5%, un mínimo no visto desde 2021. Sin embargo, la inflación mayorista alertó a los mercados: el Índice de Precios al Productor (PPI) sorprendió con una aceleración del 3.4% interanual, superando el 2.9% esperado por el consenso y marcando su mayor incremento en un año, impulsado por presiones subyacentes que escalaron hasta un 3.9%.

•Finalmente, el mercado laboral evidenció un notable rebote que disipa los temores de enfriamiento a corto plazo. En marzo se crearon 178,000 empleos no agrícolas (NFP), la cifra más alta desde finales de 2024, aplastando ampliamente el pronóstico de 60,000 posiciones. Esta fortaleza se debió en gran medida a la reincorporación de trabajadores del sector salud tras una importante huelga, lo que también llevó a revisar a la baja las cifras de febrero hacia una pérdida de 133,000 empleos. Con una tasa de desempleo del 4.3%, este robusto cuadro laboral le otorga a la Fed el margen suficiente para retrasar la relajación monetaria hasta confirmar que la inflación regrese sostenidamente a su objetivo.

•La reciente e inesperada decisión de Banxico de reducir la tasa de referencia, tomada mediante una votación dividida, ha alterado significativamente las perspectivas de la renta fija mexicana. Prevemos un empinamiento de la curva de rendimientos, ya que el mercado podría empezar a descontar inflaciones más altas a medio plazo ante la posible disminución de la credibilidad del banco central.

Además, esta medida se considera perjudicial para el peso mexicano debido a la reducción del diferencial de tasas. A pesar del nerviosismo y la  reacción adversa inicial del mercado, el comité adoptó una postura cautelosa: se resolvió abstenerse de tomar decisiones apresuradas y mantener el posicionamiento actual de duración al 110%, con un enfoque estratégico en el rango de 3 a 5 años, a la espera de que el mercado asimile la noticia. En cuanto al futuro, estimamos que las actuales presiones inflacionarias y la reacción negativa del mercado obligarán probablemente a Banxico a hacer una pausa en su próxima reunión, conteniendo la posibilidad de recortes adicionales a corto plazo, si bien aún anticipamos un recorte más en línea con la guía del banco central en su último comunicado.