Comentario de Deuda / septiembre 2024
Entorno internacional
✔Durante septiembre en Estados Unidos tuvimos la decisión de Política Monetaria donde la Reserva Federal recortó por primera vez en cuatro años la tasa de referencia en 50 puntos base, ubicándola en un rango de 5.00%-4.75%, señalando que los próximos recortes no necesariamente serán en la misma magnitud, y que estarán tomando las decisiones de acuerdo con los datos observados. En la parte de estimados, reducen la expectativa de inflación para el cierre de 2024, el PCE disminuye de 2.6% a 2.3% y el Core PCE de 2.8% a 2.6%; en lo que respecta al crecimiento prácticamente no hacen cambios. Por su parte, elevan la tasa de desempleo de 4.2% a 4.4% y cabe destacar que la estimación de tasa neutral la vuelven a incrementar en una décima, situándola en 2.9%. En relación con los “dots”, el comunicado muestra que se esperan 50 puntos base más de recortes para 2024 y 100 puntos base para 2025.
✔ En otras decisiones de Política Monetaria, en Inglaterra el Banco Central mantuvo la tasa de referencia sin cambios, después de haber recortado 25 puntos base en la reunión pasada y elevó la expectativa de inflación para cierre de año a 2.5%. En Japón, de igual forma el Banco Central deja sin cambios la tasa de referencia y mantiene la guía futura también sin cambios. En Brazil, el Banco Central elevó la tasa de referencia en 25 puntos base, ubicándola en 10.75% incrementando la expectativa de inflación para el cierre de este año a 4.3% y con un discurso “hawkish”.
México
✔ En el entorno local tuvimos la decisión de Política Monetaria de Banco de México, donde la Junta de Gobierno decidió reducir la tasa en 25 puntos base por mayoría de votos, ubicándola en 10.50%. Los estimados de inflación que publican en cada junta no presentaron cambios significativos, continúan esperando la convergencia de la inflación al 3% para el último trimestre de 2025, para cierre de año disminuyen ligeramente el estimado a 4.3% desde 4.4%. En cuanto a una guía futura sobre las próximas decisiones no hubo comentarios, pero la probabilidad de que aumenten la magnitud de los cortes para las siguientes reuniones disminuyó después de que no observamos algún miembro votar por un recorte de 50 puntos base, e incluso vimos a un miembro votar por mantener la tasa sin cambios.
✔ A finales de septiembre, se dio a conocer la inflación de la primer quincena de septiembre donde observamos una reducción considerable en el componente no subyacente lo que generó una disminución en la inflación general ubicándose en 4.66% desde 4.83% de la quincena anterior. El componente subyacente también observó una disminución aunque en menor medida, ubicándose en 3.95% desde 4.01%.
✔ En cuanto a datos de actividad económica, se publicaron ventas minoristas, producción industrial y el IGAE, los tres datos por arriba del consenso, lo que de acuerdo con analistas se debe a factores estacionales.
Composición Fondos de Inversión
Expectativas hacia adelante
Ahora que la Reserva Federal ha comenzado su ciclo de recortes con una disminución de 50 puntos base, el mercado descuenta un ciclo de recortes que lleven la tasa de referencia de Estados Unidos a un nivel neutral para julio del siguiente año, lo cual implica que el escenario de “soft landing” se estaría materializando.
En este sentido, Banco de México tiene el espacio para continuar con un ciclo de recortes e incluso incrementar la magnitud en reuniones futuras. Sin embargo, esperamos un incremento en la volatilidad para los siguientes meses dado algunos eventos de riesgo como las elecciones en Estados Unidos y la publicación del Presupuesto de 2025.
Tasa de referencia Banco de México
Tasa de Inflación
¿Qué es la Duración?
Medida que mide la sensibilidad de un bono ante el cambio en tasas de interés. Es decir, por cada movimiento de 100 pb en las tasas de interés, el precio de los bonos se moverá de manera inversa respecto a su duración.
Ejemplo:
- Fondo tiene 3 años de duración
- Tasas (Movimiento alza): +100 bp (1%)
Resultado
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