Comentario de Deuda /enero 2026

Contenido elaborado por BBVA Asset Management

Entorno internacional

✔ La creación de empleo mostró una desaceleración marcada en diciembre de 2025, con solo 50,000 nuevas nóminas. Este dato cobró mayor relevancia al observar las revisiones a la baja de los meses de octubre y noviembre, que restaron 76,000 empleos a lo reportado anteriormente. El contraste es drástico: mientras que en 2024 se crearon 2 millones de empleos, el promedio mensual de 2025 fue de apenas 49,000 plazas. Sectores como el comercio minorista ya registran pérdidas netas de puestos de trabajo (-25,000)Inflación: La tasa anual se mantuvo estable en 2.7%. Si bien los precios de la energía y los autos usados dieron un respiro, los costos de vivienda (+3.2%) y alimentos (+3.1%) continuaron al alza. La inflación subyacente (core) se mantuvo en 2.6%, su nivel más bajo desde 2021.

✔ La inflación anual se mantuvo estable en 2.7%, cumpliendo con lo esperado. El dato más positivo fue la inflación subyacente (core), que excluye alimentos y energía, situándose en 2.6%, su nivel más bajo desde 2021. No obstante, los costos de vivienda (+3.2%) y alimentos (+3.1%) siguen siendo el principal freno para una convergencia más rápida hacia el objetivo de la Reserva Federal.

✔ Aunque el mercado especulaba con un recorte, la Fed mantuvo el rango entre 3.5% y 3.75%. Sin embargo, la decisión no fue unánime: los gobernadores Stephen Miran y Christopher Waller votaron a favor de un recorte de 25 puntos base. Jerome Powell enfatizó que, aunque la economía está en terreno firme, la Fed será "permisiva" con el tiempo, lo que ha llevado al mercado a postergar las expectativas de recortes de marzo hacia mediados de año.

Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg

México

La economía mexicana mostró una cara de recuperación tras un tercer trimestre de 2025 complicado por tensiones comerciales.

o El crecimiento del 0.8% trimestral en el cierre de 2025 superó las previsiones. Este repunte es significativo, pues ocurre tras una contracción en el trimestre previo provocada por la incertidumbre en las cadenas de suministro y tensiones arancelarias con EE. UU.. A pesar de este cierre sólido, el crecimiento total del año 2025 fue de apenas 0.5%, el nivel más bajo desde la pandemia de 2020.

o La inflación general cerró en 3.69%, una mejora frente al mes anterior. Sin embargo, la persistencia en servicios como restaurantes y hoteles (7.35%) mantiene a la Junta de Gobierno en alerta. Banxico ha retrasado su meta de convergencia al 3% hasta el tercer trimestre de 2026, lo que ha generado debates en el comité sobre la credibilidad de sus proyecciones futuras de tasas, las cuales hipotéticamente podrían bajar hasta el 6% en 2026.

o México logró revertir un déficit comercial masivo de $18.5 mil millones en 2024 para cerrar 2025 con un superávit de$0.77 mil millones. El dinamismo exportador de manufacturas (+17.2%) compensó la caída en las exportaciones petroleras.

o El consumo sorprendió positivamente con un incremento anual del 4.4% en noviembre de 2025, superando el 3.4% del mes previo y los pronósticos del mercado. Este dinamismo representa el séptimo mes consecutivo de crecimiento y el ritmo más sólido desde julio de 2023, impulsado principalmente por productos de salud, artículos para el hogar y un crecimiento excepcional del 20.7% en ventas digitales, compensando la caída en el gasto de abarrotes y tabaco

Fichas técnicas

Expectativas hacia adelante

Se mantiene la estrategia de empinamiento (steepener) en las curvas de tipos de interés de ambas regiones, con un enfoque preferente en el nodo de 3 años en el mercado local, fundamentado en la expectativa de que el enfriamiento del mercado laboral estadounidense y el bajo crecimiento anual en México (0.5% en 2025) darán espacio para que la Fed y Banxico flexibilicen sus tasas hacia finales de año, mientras que la parte larga de las curvas enfrentará presiones al alza debido a las crecientes necesidades de financiamiento por el déficit fiscal y los planes de inversión en infraestructura.

Tasa de referencia Banco de México

Fuente: Bloomberg

Tasa de Inflación

Fuente: Bloomberg

¿Qué es la Duración?

Medida que mide la sensibilidad de un bono ante el cambio en tasas de interés. Es decir, por cada movimiento de 100 pb en las tasas de interés, el precio de los bonos se moverá de manera inversa respecto a su duración.

Ejemplo:

  • Fondo tiene 3 años de duración
  • Tasas (Movimiento alza): +100 bp (1%)

Resultado

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