¿Fortaleza del peso o debilidad del dólar? Una mirada al tipo de cambio

Estados Unidos enfrenta un serio problema de déficit fiscal: el gobierno gasta mucho más de lo que ingresa, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad de su deuda pública. Como referencia, de acuerdo con el Departamento del Tesoro, la deuda norteamericana representa alrededor del 124% del PIB. A esto se suman políticas proteccionistas, el uso creciente de aranceles y un cambio en el orden global, donde cada vez más países buscan reducir su dependencia del dólar para el comercio y las reservas. Todo esto ha debilitado la demanda internacional por la moneda estadounidense.

Este debilitamiento del dólar no se limita a divisas emergentes. En 2025, el euro ha ganado más de 10% frente al dólar, mientras que el yen japonés se ha apreciado alrededor de 9%. En América Latina, el real brasileño ha subido más de 11% y el peso colombiano cerca de 7%. En comparación, el peso mexicano ha ganado alrededor de 7% frente al dólar. Estos movimientos reflejan un ajuste global en la percepción del dólar, más que una historia de éxito aislado para México.

¿Qué factores podrían mantener fuerte al peso? Un entorno de tasas de interés altas en México, flujos constantes de inversión extranjera y una política monetaria más flexible en Estados Unidos. ¿Y qué podría debilitarlo? Recortes de tasas por parte de Banxico, menor apetito global por riesgo, un regreso del dólar como refugio ante tensiones geopolíticas, o incluso la incertidumbre en torno a la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

Aunque, de acuerdo a la última Encuesta sobre Expectativas Económicas publicada por el Banco de México (Banxico), se espera un tipo de cambio de 20.43 para el cierre de 2025, conviene recordar que los mercados no siempre siguen el guión esperado. En ciclos anteriores, como durante el primer mandato de Donald Trump, el peso se fortaleció incluso contra la opinión generalizada. En otras palabras, aunque muchos anticipan una corrección al alza, no se puede descartar que el peso continúe apreciándose.

Como asesor financiero, la recomendación es clara: más que especular con el tipo de cambio, conviene usarlo como una herramienta de planeación. Si un inversionista tiene gastos, inversiones o compromisos en dólares, mantener una parte del portafolio en esa moneda sigue siendo una decisión sensata.

Ahora bien, si lo que se busca es rentabilidad, hoy existen otras alternativas, como los cetes o bonos mexicanos que podrían ofrecer retornos similares o mejores, sin tener que asumir riesgo cambiario. Especialmente si el peso se mantiene fuerte por más tiempo de lo que el consenso anticipa.

El peso ha estado relativamente estable, pero los fundamentos están cambiando. El dólar ya no es incuestionable, pero sigue siendo relevante. Y como toda inversión, más que aferrarse a certezas, conviene preguntarse: ¿se está diversificando lo necesario ante lo inesperado?

Carlos Llamas Martínez
Estrategia de Inversión - Head Investment Counselor UHN
BBVA Banca Patrimonial y Privada